恒瑞医药，拐点未至

$恒瑞医药(SH600276)$

(资料图片仅供参考)

我们可以认为恒瑞医药是一家具有竞争优势的企业，比如它建立在研发管线之上的创新药的研发能力，它过往积累的医药行业的数据，它的销售网络等等。

甚至有人会觉得，衣食住行生老病死是刚需，而恒瑞医药是医药板块中最具创新实力的药企，所以，恒瑞医药是我们坚持不变的信仰。

因为除了信仰，我们找不到另一个如此内涵丰富且含蓄模糊的词汇，来表明在这样的行业环境背景之下，我们一再坚持的理由。

前几天发了两篇关于医改的文章。

关于医药：利空出尽就市利好。

号称史上最严医药反腐，真的是这样吗？

我已经很克制地把握用词的尺度了，很多话到嘴边又咽了回去。然而，腾讯微信公众号后台自动删除、甚至直接关停读者评论，同花顺审核直接不给审核通过，原因是里面涉及敏感词汇。这样来看，雪球真的算是很开明了。

但是通过有些平台对这些文章的限制程度，我们就能看出医药反腐其实是一个很敏感的话题；而它属于“敏感话题”这件事情本身，就说明了很多问题。

一、不是恒瑞有多好，而是多亏同行衬托

最近一直分析恒瑞医药，并不是让你买入或者卖出恒瑞医药的股票，你买或者卖，与我没有任何关系。您要是买卖股票还得听别人的建议，亏钱再怪到别人身上，那就去销户吧炒什么股。

就像好的产品自带宣传效应。分析过的有限的企业中，恒瑞医药是为数不多的、叫人特别有分享表达的欲望。当初淄博烧烤火起来，并不全是因为烧烤好吃，而是因为淄博让我们看到了满满的诚意。多亏了同行衬托。

⒈从13款创新药了解恒瑞医药

之前写过一篇文章《了解了这10种创新药，你就更加读懂了恒瑞医药！》，现在恒瑞医药的创新药已增至13款，另加两款引进的创新药。另外，上周的文章也专门补充了下恒瑞医药其他创新药的情况。

如下图所示，这是从“同花顺iFinD”提取的2022年化学制药企业销售费用率的排名情况。销售费用率超过60%的企业有8家，超过50%的企业有21家，超过40%的企业有41家。2022年恒瑞医药的销售费用率为34.54%，排在第51位。

⒊从资金筹集看恒瑞医药

前面已经提到了一些恒瑞医药的资金来源。如下图所示，多数年份恒瑞医药都没有使用长短期借款，而是使用自有资金维持企业的采购、研发、生产以及销售。上市22年来，恒瑞医药使用短期借款共计18.58亿元，长期借款共计6.30亿元，两者合计24.86亿元。

教育、医疗和房地产，是压在我们肩上的三座大山。反观之前的教育和房地产改革效果，再联系之前的医药反腐事件，我们能否满怀信心地认为，这次的医药反腐是刮骨疗毒，能根除病患？

今年4月份解读恒瑞医药解读的时候，想的是今年的半年报会进一步体现集采对它的影响；但是今年的半年报，不能体现反腐对它的影响，因为半年报给出的是截至6月底的业绩。而且反腐还在继续。

很多话实在是不能多说，这也导致文不达意。大家评论的时候也留意下措辞。

大家伙都吃好睡好身体好。

那就这样吧。

@今日话题

标签：